中国养猪网讯：

　　小麦饲用替代量的大幅增加，需以小麦对玉米高比价优势的存在为前提。笔者认为，除保持常态替代量外，今年新麦上市后小麦饲用替代量大幅增加的可能性不大。
 

　　2011/2012年度小麦饲用替代量达到2500万吨左右，远远多于以往不超1000万吨/年的常态替代量。导致小麦替代量大幅增加的原因，主要来自小麦对玉米比价优势的扩大。
 

　　目前，湖北、安徽新季小麦已有上市，华北新麦收割也即将启动，新麦价格走势及其对玉米的饲用替代再度成为市场关注焦点。目前，华北地区陈麦价格在2600元/吨左右，持续高位运行，市场对新麦价格的看涨信心大获支撑，部分贸易人士对新麦开秤价的预期达2300～2400元/吨。
 

　　可能性一：新麦价格高企将抑制饲料企业的替代热情
 

　　目前，华北陈麦价格稳居2600元/吨高位，市场对新季小麦开秤价亦存在较高预期，普遍看好2300～2400元/吨的价格，近期华北地区部分看涨新麦的贸易商，已经陆续进行玉米清库，准备新麦上市后进行收购。从当前市场价格及心态来看，新季小麦价格高开的可能性更大。
 

　　若新季小麦高开上市，未能形成对玉米比价的明显优势，则饲料厂不会考虑超常态地加大小麦饲用替代量，高价小麦将更多流入面粉企业用作食品生产。
 

　　去年秋季新玉米上市后，就因小麦对玉米比价优势丧失，饲料企业纷纷减少饲料生产中的小麦用量，目前市场虽有陈麦在售，但因其高价抑制饲料企业采购热情，小麦多销往面粉企业，饲用生产用量很少。
 

　　若新麦上市后价格高企，虽然部分饲料企业基于小麦中蛋白含量更高的考虑，会保持一定比例小麦替代，但此部分小麦替代属于常态饲用消费，并不会对饲用玉米消费产生明显挤占。
 

　　可能性二：新麦跌破“保护价”托市收购使其大量流向国储库
 

　　虽然目前市场对新季小麦价格预期较高，但亦不能排除新麦上市后出人意料大幅走跌的可能。为保护农民种粮积极性，早在2012年9月，国家已经公布今年新季小麦最低收购价2240元/吨，较上年上调200元/吨。按照极悲观预期假设，今年新季小麦上市后价格走跌，则前期市场整体看涨的信心将大受打击，在价格下跌过程中，贸易商出于避险考虑或更多退市观望，这更加加剧了小麦的下跌步伐及降价幅度。
 

　　一旦小麦价格跌破最低收购价，托市收购将即时启动，则低价小麦将大量流向国储库。低价小麦大量流向国储库，在缓解麦价继续下跌风险的同时，也将使后市小麦流通贸易量大幅下降。小麦作为主要口粮作物，首先要保证居民食用，一旦市场贸易量减少，则势必以供应面粉厂生产为先，小麦大量饲用替代也将因缺乏量的支撑而无法实现。
 

　　结论：饲用替代维持常态大量替代现象预计难以再现
 

　　综合考虑，若新麦价格高企，则将抑制饲料企业的替代需求，从而无法实现小麦的大量饲用替代;若新麦价格下跌至最低收购价以下，则将因托市收购启动而大量流入国储库，进而使小麦大量饲用替代缺乏供应量的支撑。
 

　　由此可见，在当前小麦市场供应以陈麦为主的阶段，小麦对玉米并无比价优势，即便新季小麦上市后，以当前玉米价格为参照，也需新麦价格长期维持在2300～2400元/吨及以下水平才能实现替代。但需注意的是，此价格为饲料企业到厂价，回推市场收购价会在2200～2300元/吨及以下水平，而国家最低收购价为2240元/吨，即未待新麦价格低至并长时间维持在可进行饲用替代水平，托市收购已经启动。
 

　　此外，小麦饲用替代的大量实现需要时间与量的积累，而后期新季玉米上市后，玉米价格也会正常回落，将明显低于陈玉米价格，则小麦价格需要更低才能实现对玉米的比价优势，可见从价格角度来看，后市小麦大量饲用替代将很难实现。
 

　　当然，笔者并非对新麦饲用替代全盘否定，亦认为小麦常态饲用替代将继续存在，但对于新麦上市后将出现小麦大量饲用替代并抢占玉米饲用消费量的观点难以认同。若实现像2011/2012年度那样的大量替代，则需要满足新麦价格既与玉米保持较高的比价优势，又不至于跌破最低收购价，在此价格区间内小麦饲用替代量将处于上升状态。
 

　　但因市场价格时刻处于动态变化中，一旦小麦对玉米的比价优势显现，替代增加，需求必将上升，市场看涨心态随之出现，并将直接通过麦价上涨进行反映，直至小麦对玉米的比价优势丧失;而一旦麦价过高无法进行小麦替代，则需求将大幅减少，价格也将表现疲软，从而使麦价进入下跌通道，甚至跌破最低收购价。
 

　　综合分析，笔者认为，今年新麦上市后的饲用替代仍将持续，但将只是维持往年的常态替代量，而难以出现像2011/2012年度的大量替代现象，小麦替代大幅增加抢占饲用玉米消费量的情况更将是小概率事件。