一、10月行情回顾
10月全国外三元生猪均价呈现明显的先跌后涨曲线，实际涨跌幅度很小。智农通APP·行情宝跟踪数据显示，10月份全国外三元生猪均价为14.15元/公斤，比9月份均价下跌0.4元/公斤，跌幅2.6%;较2016年同期下跌12.7%。10月份下旬全国生猪日均价经历从14.25元/公斤跌至最低14.0元/公斤，下旬重新涨回14.2元/公斤。
从8月至10月，猪价连续三个月一直在我们划定的14.0-15.0元/公斤的平衡价位区间震荡。最低触底14元/公斤，但是跌势马上止住开始小幅反弹。
国庆、中秋双节未能给猪市带来有效的拉升，仅仅是保证了中秋前猪价的稳定，而在国庆节日后猪价立刻开始了近半个月的震荡下跌，全国触底14.0元/公斤，东北地区跌至13.5元/公斤，猪价的下跌触发了养殖端的惜售情绪，同时也带来了二次育肥的热潮，推动了猪价的反弹，但需求端支撑不力，猪价上涨缓慢，并在月底几天进入了震荡。
10月全国仔猪均价继续保持下跌态势，从8月份开始，仔猪价格开始与2015年价格同步。智农通APP·行情宝跟踪数据显示，截至10月底，全国仔猪均价跌至32.0元/公斤左右，比9月同期下跌4.8%，比春节后的最高价下跌25.9%，相比2016年同期下跌20.7%。
仔猪价格通常与当期的养殖盈利有直接的关联，但是实际上补栏仔猪要到4-5个月之后才能出栏，因此造成了补栏仔猪的利润无法保证。当期猪价已经跌至近5年历史同期低位水平，而仔猪价格却已然居高，这也再次提醒了育肥户未来的补栏风险，当仔猪与生猪比值大于2时，即使饲养水平处在中等偏上，育肥的利润也会大概率处在较低水平。
从补栏时机来说，9月份前后是最好的补栏时间，刚好能够在春节前育肥出栏，而从10月份开始补栏的仔猪则出栏风险大了许多。同时，出于对明年猪价的悲观情绪，许多大场及小散养殖户提前销售仔猪获取利润的意愿均增强，因此未来仔猪供应量将会增加，仔猪价格仍会持续下跌，但是体重大些的中猪需求量将会有所增加。
3、猪肉价格
智农通APP•行情宝跟踪监测数据显示，10月份全国猪肉平均批发价在国庆节后开始缓慢下滑。截至10月底，全国猪肉均价跌至20.25元/公斤，相比9月末下跌0.25元/公斤，相比去年同期下跌10.7%。
从批发市场反馈的数据来看，国庆前消费并无明显的提升，且国庆前三天屠企开启了一轮短暂的备货，从而使节后仍然需要消耗库存。对生猪需求量不大，猪价在节后出现滑落。
屠企的头均利润虽然有震荡调整，但是从春节后至今基本保持稳定。如同我们上月月报的分析，屠企仍会保持压价，但是利润的稳定会使屠企的压价的力度不会太大。
二、行情与供需分析
1、政府数据显示，存栏还在降
智农通APP·行情宝跟踪农业部数据显示，2017年9月全国能繁母猪存栏量环比下降0.7%，同比减少5.0%;生猪存栏量环比上月减少0.2%，同比去年同期下降6.1%。
对于农业部数据行情宝在上个月月报中已经做了详细分析，政府数据是可信的，但是同时也存在着调研点分布、规模比例不合理的情况，因此很可能将环保影响在数据上放大。
同时，从各大型上市养殖企业发布的9月份销售数据来看，出栏量排名前五的养殖企业除了雏鹰9月份出现同比下降以外，其它四家均同比增长。前五家企业2017年1-9月的总出栏量同比增加20%以上!
从农业部发布的近十年存栏数据来看，很可能其所覆盖的中小散户比例过大，造成目前存栏持续下降的局面。实际上，中国的整体存栏结构本身也是以中小散户为主的，因此在之前数年，政府存栏数据尚能较好反馈市场情况，但是随着规模化程度的提升，加上政策对中小散户影响更大，使得数据出现了明显的失真。
2016年猪价直线攀升，养殖利润达到头均千元，按照正常的猪周期，此时应该有大量养殖户补栏母猪，但是实际上，仅有规模企业、大型养殖场保持着较快的扩张速度，部分不受环保政策影响的小散户也出现了补栏母猪，甚至自留母猪的现象。而南方水网区等受环保政策影响地区却被迫退出。即使退出养殖户部分母猪转入其它场，仅有部分母猪被屠宰，行情宝判断2016年的母猪补栏量也远远低于以往周期。
2、生猪供应小幅增加
智农通APP·行情宝跟踪统计局数据显示，前三季度生猪出栏量4.82亿头，同比增长0.6%，猪肉产量3717万吨，同比增长0.7%。
规模以上定点屠宰企业数据显示，9月屠宰量同比继续增加9.4%。2017年1-9月累计屠宰生猪1.4亿头，同比增加7.0%。
数据再次印证了我们在2016年末的推测，2017年全国生猪供应量将会逐渐恢复。
3、进口肉保持同比负增长
智农通APP·行情宝跟踪海关数据显示，9月份进口猪肉总量为8.7万吨，环比8月份增长4%，同比下降57%。1-9月份进口总量为92万吨，同比2016年同期下降28%。
由于近年来进口肉量与国内生猪价格表现出很强的相关性，当前猪价下，进口肉的优势已经大大减弱。由于4季度是传统消费旺季，因此预计猪肉进口量会继续小幅提升，但是幅度不会太大。行情宝保持上月月报判断：预计全年进口肉总量在120万吨以内。
三、行展望情
10月份下旬猪价的反弹动因在于二次育肥的抄标行为，同时叠加养户惜售扛价。这两个动因都可以延续到11月份继续利好猪价。不过，行情宝要提醒大家，由于抄标猪是一个短期的行为，多数养户看好的是冬至，因此到11月份抄标行为必然会大大减少;而惜售扛价才是真正能使猪价保持稳定并出现持续上涨的有力因素。
三个原因都可以保证11月份的供应稳定，不会给屠企压价的可乘之机。第一，9月份猪价持续缓降已经促使市场存栏大猪在国庆前逐渐释放，目前可出栏生猪存栏结构正常;第二，冬季大体重生猪需求相对旺盛，养殖户具备观望的条件;第三，四季度育肥户一般看好的节点在冬至前后，因此在猪价无大幅下跌的情况下，10月份至11月份期间出栏的意愿较小。
但是猪价真正开始上涨还需要一个必要条件，那就是消费旺季的开启。只有等消费真正有所上涨，猪价才能稳步上涨，否则，短时的上涨只会带来更快的下跌。
因此，行情宝预计11月猪价相比10月份将会有小幅的提升，但是幅度不会太大，预计涨幅在0.5-1.0元/公斤，春节前保持上涨态势，伴随短时的震荡调整。
从长期来看，保持上月观点：未来生猪供应仍会持续增加，但速度是缓慢的，一方面是因为养殖户高龄母猪需要更换，处于对周期下行及环保政策的束缚，散养户补栏谨慎;另一方面是因为规模养殖企业的出栏占比目前还比较小，不足以完全抵消环保及母猪轮换两方面的影响。
因此预计2018年养殖业整体仍会处于盈利阶段，全年均价在14.0元/公斤上下。
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