11月母猪存栏续降 高位猪价至少到明年三季度
来源：兴业证券 2015-12-18 09:36:07| 查看：次
农业部数据，11月份能繁母猪环比下降0.6%，比去年同期减少12.4%，较前期高点下降24.7%;生猪存栏环比下降0.7%，比去年同期减少10%。能繁母猪淘汰趋势符合预期，力度超出预期。
(1)上月母猪存栏下降0.1%，连续多月降幅缩减，基于猪粮比高位，养户补栏意愿增强的判断，我们预测本月降幅持平或缩小。
(2)实际本月仍在下降，但降幅扩大至0.6%，大幅超预期。
(3)养户在10-11月猪价持续下行的情况下，即便粮价同跌，收益未减，情绪仍较为谨慎，旺季三季度过后，缺乏信心和价格催化，养户淘汰力度加大。
需求带动出栏增速加快，生猪存栏大幅下降。本月生猪存栏大幅下降0.7%，前期我们提到今年三季度旺季存栏增速历年最弱，本月转向下滑。
今年生猪存栏量较往年同期少，冬季肉类需求逐步攀升使出栏加快，叠加冬季补栏积极性差，使得生猪存栏量绝对值上止升反跌，减少约274万头。
猪价如期上涨，短期春节拉动将到来，长牛看到明年三季度。前期猪价缓慢下行，在11月中旬到达16.2元/kg后，正如我们预测的止跌缓升，今日价格16.81元/kg。从地域看，涨价初期东北领涨，意味着全国范围内供给较为紧张，价格对需求更为敏感。马上到来的元旦、春节需求拉动力度大，升势持续；长期来看，存栏仍未见底，猪价长牛至少到明年三季度。
12月存栏预计仍下降，降幅持平或缩小。我们认为此轮周期使行业格局发生了较大变化。能繁母猪从2012年11月开始下降至今淘汰近25%，其中淘汰母猪、甚至退出行业的主要是数量庞大的散户。近年来农村弃农现象严重，我们认为潜在加入养殖行业的散户群体已缩小，加之前期猪价低迷导致的流动性危机未完全解除，因此存栏恢复速度将弱于往年。但盈利向好持续带动行业，综合来看，我们预测继续下降，但降幅持平或缩小。
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