2015年生猪产业将趋向小幅供不应求
来源：齐鲁证券 2014-12-21 11:24:12| 查看：次
继2014年猪价中周期见底之后，2015年生猪养殖景气度将显著高于2014年，头均盈利有望提升至238元，相关公司盈利将有100%以上或更高的增速。具体观点：(1)畜禽养殖股震荡会加剧;(2)产业景气高企但股价弹性较小;(3)相对更看好产能去化更充分的禽业股;(4)预计明年春节后的需求淡季猪价会有回调。若上市公司盈利低于市场一致预期，则可在4-5月大胆布局，进行阶段性做多，首选进攻性强的品种――圣农发展、益生股份、牧原股份、华英农业等。若资本市场对于猪价反转及高弹性预期太过充分，则明年股票弹性可能弱化，因为2014年畜禽养殖股的上涨已经暗含了明年的反转预期。
2015年全国生猪供给去化将大于需求下滑，行业将趋向小幅供不应求。我们预计2015年猪价“微蹲起跳”、呈现倾斜的“ü”型，其中低点在13.5元/公斤，较2014年低点10.5元/公斤高约25%，高点为18元/公斤，猪价中枢整体上移，头猪盈利有望抬升至238元;但我们发现2015年供不足需严峻形势不及2011年，行业盈利弹性和猪价高点都将下移，与之同步的畜禽链投资机会也将从畜禽养殖向饲料业和疫苗行业转移。
2015年我们坚定看好饲料行业的景气回暖，Q2起推荐坚定配置优秀饲料龙头。上游成本端风险已经锁定，Q2下游存栏回升、养殖盈利激增，共同助推2015年饲料业景气走高，饲料股有望成为确定性与高弹性、进攻防御两相宜的投资板块，看好猪饲料的大北农、新希望、唐人神及水产饲料的海大集团、通威股份。
2015年我们全年亦看好受益于景气回升叠加转型成长的兽药行业。与饲料业逻辑相近，2014年兽药行业景气度也将显著提升;同时，国内兽药正处于剧烈变革的前夜，重磅产品爆发式增长中期核心成长模式、而其外延式扩张已成为行业长期必然趋势，优势公司2015年的市场苗放量、新品类扩张以及并购整合三大驱动因素值得期待。重点推荐金宇集团、天康生物、瑞普生物、大华农，以及国企改革加速的中牧股份。
总结：我们维持2015年农林牧渔行业“增持”评级。各细分子行业景气度在2015年陆续走出低谷趋向复苏，同时产业基础变化带来的新型商业模式的创新也为2015年优质农业公司成长注入新的血液，行业整体机会将大于2014年。从细分子行业来看，我们最看好大种植板块(种业、农资和农垦系)未来3-5年的大机会，2015年是战略布局年;畜禽链最看好景气向上抢占行业份额的优质饲料和兽药公司，而养殖股震荡将加大，4-5月份可阶段性进攻;水产则需要精选个股机会;我们提醒投资者关注制糖行业投资机会。
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