猪价上涨不具持续性
来源：国信证券 2014-05-22 10:33:44| 查看：次4月底以来,猪价迅速反弹。22个省市的平均生猪价三周上涨2块5,从最低点10.6元上涨至13块,涨幅23%,猪价回到今年1月下旬的水平。猪粮比方面,在猪价反弹的带动下,也从4.5明显反弹至5.6,再度接近6的盈亏平衡线。
此次猪价上涨幅度超过市场预期,分析原因可能是近期生猪出栏较少,同时适逢五一假期猪肉需求有所增加。而从最新一周的数据来看,生猪价格再度回落0.4元,涨势有所反复。
存栏数据来看,3月能繁母猪存量4791万头,虽然降幅有所增大,但是绝对水平仍在历史平均水平左右。能繁母猪是生猪的产能,如果能繁母猪在相对高位,即使目前存栏生猪已经基本落到09年以来的最低水平,但是未来半年的生猪供应仍有保障,猪价彻底反弹基本面并不完全支撑。
另外,春节后仔猪价格持续上涨,表明养殖户补栏相对积极,而从仔猪长成生猪基本4个月左右,所以6月往后生猪存栏量将企稳回升。
总的来看,我们认为猪价持续上涨的动力不足,近三个月猪价将更多的以震荡为主,猪价对CPI的推升有限。就5月来看,猪价的快速上涨可能推升CPI食品项环比0.1个百分点。
信用品市场观察
由于缴税,周二资金面继续偏紧,银行间隔夜和7天回购利率小幅上行至2.5%和3.4%水平,交易所回购利率也略微上行,GC001上行21BP至3.7%。
交易所方面,个券多数上涨,11中利债下行16BP至11%,11蒙奈伦下行5BP至9.44%。银行间市场,利率品小幅上行,信用债交投转清淡,收益率也略有上行,中债城投品种5年AA上行3BP至6.84%。
日前,上海新世纪上调了河南水利投资集团有限公司的主体评级以及相关债券的债项评级,涉及债券为13豫水利MTN1和13豫水利MTN002。我们认为,本次评级上调的核心原因为河南省政府对其进行了注资,将其资产规模扩大至179.43亿元。事实上,上述发行人于2011年-2013年均处于亏损状态,且2011年以及2012年的CFO净额也为负数,虽然2013年转正,但于2014年一季度又再次大幅转负。
也就是说,评级公司对于城投企业主体评级的关注点通常为公司资产的注入、剥离等,而非净利润、现金流等变量。
从评级方法论上看,对于产业债券发行人,评级公司倾向于关注利润表以及现金流量表,而对于城投债券发行人,评级公司更侧重于对资产负债表的分析。一般而言,当发行人资产剥离1/3以上时,评级公司将会对该公司的评级进行下调;当发行人的总资产增长100%后,评级公司倾向于将其评级提升。
国债期货以及相关衍生品市场观察
周二,主力合约TF1409开于93.478,收于93.570,结算价93.552,最高93.578,最低93.466,涨幅0.08%,振幅0.12%,成交1431手,其中外盘637手,内盘749手,持仓量3619手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.092元,结算价上涨0.076元,成交量上升62手,持仓量增加597手。振幅较前一交易日有所下降。结算价折算成收益率来看,期货当日约下行1.4bp。
当日,央行在公开市场进行350亿28天正回购,利率仍维持在4%,考虑到当天有1000亿正回购到期,央行实现货币净投放650亿元。随着年中临近,央行货币政策已开始逐渐偏向宽松。资金成本方面,当日R001和R007分别上涨33bp和22bp,加权平均价为2.46%和3.37%。我们认为这可能和银行月末资金周转有关,例如今年3月20日、4月20日左右均出现过资金成本的阶段性上升,而并非资金基本面出现紧张。招标方面,国开行1、3、5、7、10年期金融债招标,中标利率为4.45%、4.89%、5.01%、5.11%和5.17%,较前一日二级市场利率下行11bp、3bp、5bp、3bp和上行1bp,投标倍数为2.99、2.21、2.86、2.30和1.62。一二级利差较前几次招标有所下降,投标倍数也略有下滑,显示一级市场投标情绪略有减弱。
现券方面,140003下行2.7bp,TF1409对应YTM小幅下行0.5bp。期货贴水小幅上升。
服务热线：400-808-6188
Copyright©2010-2022 https://www.zhuwang.cc
猪价“涨不停”，市场情绪“突变”
一夜逆转！猪价“涨猛了”？附：24
猪价“插翅”上涨，支撑猪价上涨的
一夜大变！猪价回落仅是“一日游”
涨了！猪价“止跌回升”，市场氛围
脚下有泥，心中有光 | 牧原农艺师
携手共赢，友谊长存：江西正邦作物保
国新办举行7月份国民经济运行情况新
农业农村部就2022年“三夏”生产形势