畜牧养殖：猪价持续上拱行业景气回升

来源：未知 2011-06-01 09:11:23| 查看：次

生猪价格处于新的上升周期，看好后续走势。我们认为，生猪价格从去年6月开始进入新的上升周期，价格高点将于2012年中期出现。我们对于今年后续生猪价格的走势判断如下：由于3月和4月的积极补栏和消费淡季，6月-8月生猪价格将在现有水平上盘整，9月以后随着消费旺季到来，生猪价格将出现年内新高点。

建议投资者重点关注雏鹰农牧[27.39 5.14% 股吧]和 圣农发展[16.29 1.12% 股吧]。鉴于生猪价格全年景气以及鸡肉和猪肉的比价效应，我们认为畜牧养殖行业景气将继续上升。相关企业中期业绩在公告预增基础上不排除超预期的可能，建议投资者重点关注雏鹰农牧和圣农发展生猪养殖头均利润上升

近期猪粮比在前几周盘整后重新站上7以上，为7.11，肉猪价格也重新上升至9以上，为9.02。生猪、猪肉和仔猪价格均创新高，同比涨幅60%以上。近日生猪价格达15.5元/公斤，环比上升3.1%，同比上升62.9%。猪肉价格24.52元/公斤，环比上升2.46%，同比上升56%。仔猪价格31.55元/公斤，环比上升3.4%，同比上升87.2%。

生猪养殖头均利润创新高。近期生猪养殖头均盈利419 元，环比增长12.3%，去年同期为-150元；屠宰环节头均毛利183 元，环比下降3.89%，同比增长11.38%。

鸡肉价格稳步上行。去年9月以来，鸡肉价格呈现稳步上升的态势。近期白条鸡价格17.29元/公斤。

我们维持之前的判断：生猪价格从去年6月开始进入新的上升周期，价格高点将于2012年中期出现。我们对于今年后续生猪价格的走势判断如下：由于3月份和4月份的积极补栏和消费淡季，6-8月生猪价格将在现有水平上盘整，9月以后随着消费旺季到来，生猪价格将出现年内新高点。

生猪价格处于新的上升周期。目前我国生猪供给存在着明显的“蛛网现象”，即“供给过剩-价格下跌-宰杀母猪、减少补栏-生猪减少-供给减少-价格上涨-积极补栏-供给过剩”。由于“蛛网现象”的存在，生猪价格也就呈周期性波动，一般而言，生猪价格的波动周期为4年。

2002年以来，生猪价格经历了两个完整的波动周期，第一个波动周期为2002年5月-2006年5月，两个低点分别为2002年5月的6.69元/公斤和2006年5月的5.96元/公斤，高点出现在2004年9月的9.66元/公斤；第二个波动周期为2006年5月-2010年5月，高点出现在2008年4月的16.87元/公斤，而低点我们认为正是2010年5月。所以，从波动周期看，生猪价格正步入新的上升周期，预计价格高点会在2012年中期。

成本上涨支撑生猪价格

生猪养殖60%的成本是饲料，饲料60%的成本是玉米。所以，我们重点关注玉米价格的走势。近期玉米价格达到2.12元/公斤，环比下降0.3%，同比上升12.44%。

我们认为，玉米价格后续仍将稳步上升，尤其是近期的旱情可能会影响夏粮的产量。玉米价格的上行，将增加生猪养殖成本，成本上涨将支撑生猪价格。据媒体报道，截至5月15日，全国耕地受旱面积8169万亩，其中作物受旱面积2019万亩，主要分布在甘肃、湖北、湖南等省；待播耕地缺水缺墒面积6150万亩，主要分布在黑龙江、内蒙古、吉林、湖北等省区；有404万人、311万头大牲畜因旱饮水困难，主要分布在湖南、甘肃、内蒙古、云南、河北、山东等省区。

能繁母猪存栏量低位影响11个月后生猪供应。2011年4月，全国能繁母猪存量4695万头，环比下降0.3%，同比下降1.37%。我们看到，能繁母猪存量处于低位，这将影响11个月后的生猪供应，即明年年初。2010年4-6月，能繁母猪存量大幅下降，这是造成今年4月以来仔猪价格高企的重要原因。

生猪存栏量略有回升。2011年4月，生猪存栏量44920万头，环比增长0.3%，同比增长3%。我们看到，由于近3个月补栏积极性的提高，生猪存栏量出现回升，但是总量还是低于45000万头。所以，我们判断，存栏量增加加上进入消费淡季，6-8月生猪价格上涨有限，以盘整为主，9月进入旺季后将继续上行。

我们判断生猪价格处于新的上升周期，生猪价格今年全年景气，鉴于此，以及鸡肉和猪肉价格的标价效应，我们看好畜牧养殖行业。从已公布的公告看，2011年中期，畜牧养殖企业的业绩都有大幅增长，若后续生猪价格继续上行，畜牧企业中期业绩有超预期可能。建议投资者重点关注生猪价格上行中业绩弹性较大的雏鹰农牧和具有自养自宰一体化经营和优质大客户的圣农发展

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