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豆粕中期调整节奏或将延续

来源：农产品期货网 2016-07-26 15:10:30| 查看：次

　　自2016年6月底至今，CBOT大豆期价经历了四次炒作恶劣天气的预期，但随后恶劣天气被证伪，美豆期价应声暴跌，最终在上周主力11月合约跌破了1000美分支撑。由于缺乏外盘支持，国内大连豆粕在经过一段时间的高位震荡之后，也开始下行，最终在上周主力9月合约跌破3000元，次主力1月合约则更加弱势。笔者认为，在需求没有太大变化，甚至理论上应该减少的情况下，豆粕此前上涨的主因是天气炒作，次因是人民币贬值。如今恶劣天气没有出现，人民币贬值也暂时告一段落，豆粕下跌也就理所当然。

　　北美产区近期天气情况如下图，可以看出，同5月相比，北美产区是越来越干燥的。但是，美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至7月17日当周，美国大豆生长优良率为71%，前一周为71%，去年同期为62%。当周，美国大豆开花率为59%，前一周为40%，去年同期为51%，五年均值为49%。当周，美国大豆结荚率为18%，前一周为7%，去年同期为14%，五年均值为13%。简单来说，美豆生长优良率创纪录表明，越来越干燥北美产区天气仍是大豆可以忍受的范围，对其生长状况影响不大。

　　美豆

　　近一个月全球累计降水量如下图，可以看出，北美大豆主产区的大湖区和密西西比和流域均有60-200mm的降雨量，促使该地区的大豆处于适合生长的环境，这一点从上文中的美豆生长优良率也能体现出来。与之对应的是，近一个月内中国华北及其以南的大部分地区均有200-450mm的降雨量，其中长江中下游地区更是达到350-450mm的降雨量。持续的降雨导致多数地区养殖受损(虽然实际可能没有多大影响，但不妨期货市场放大这种受损的预期)，虽然具体数字官方还没公布，但华中地区的露天水产养殖几乎全军覆没是基本确定的。

　　天气

　　此外，持续的降雨也导致交通受阻，加上盘面弱势，油厂近期走货很慢，主要是因为下游贸易商和饲料厂多数有20-40天的安全库存，此刻观望较多，根据笔者的统计，截止7月22日当周，京津冀鲁主流油厂豆粕库存总计已经达到11.95万吨的高位，连续第五周增加。如果盘面出现无方向性震荡或者继续下跌，那么贸易商和饲料厂的安全库存天数将会逐步减少，不利于油厂走货，而下半年大豆到港量预计是超过4500万吨的，加上临储大豆拍卖，豆类市场下半年很可能再次呈现供过于求的格局，这不利于豆粕价格。

　　由于本周是7月底，豆粕市场点价8月现货者较多，豆粕期价不太可能出现较大跌幅，

　　而其基本面还没有支持其上涨的理由，因此m1609合约短期在2880-3050元区间震荡的可能性较大。中期看，虽然北美产区天气不断干燥，促使8月恶劣天气炒作存在可行性，但笔者认为，从基本面看，现在上涨的理由要比下跌的理由少得多，炒作下跌要比炒作上涨更加简单。因此豆粕中期不看涨。

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