8月的美农业部报告对未来新作产量的大幅度提高将多头期待的减产幻想基本浇灭，历年大概率出现的美豆种植时段(6-9月))的天气炒作化为泡影，天气故事反倒是在4-5月份厄尔尼诺直转拉尼娜的预期下直接将利多信息爆炒榨干，随着天气大好和对未来产量预期不断提高的压力下将前期的天气升水逐渐消化。本作物年的美豆基本上一直伴随着完美的天气模式，放了大家鸽子的拉尼娜在进入9月份后也逐渐被人淡忘了，市场的焦点已不再是美豆减产的可能性，而是美豆将要迎来多大的丰产。
 

　　二、供需分析
 

　　(1)“任性”的8月份美农报告
 

　　8月份美国农业部报告数据显示：美豆新季收割面积 8300 万英亩(上月 8300、去年 8180)，单产 48.9(上月46.7、市场预期47.5、去年48)，产量 40.6亿蒲(上月38.8、预期39.41、去年39.29)，新作期末 3.30 亿蒲(上月2.9，市场预期3.16)，陈作期末 2.55 亿蒲(上月3.5、市场预期3.2)。从数据来看美国陈豆库存大幅低于预期，但单产预估大幅高于预期，抵消陈豆调低库存的利多，新豆库存增幅也超预期，报告利空。
 

　　美豆月度存销比变化图

　　然而报告出台后，市场并没有出现大跌，似乎报告的利空已经被消化掉了，市场开始认为后期继续上调单产的可能性较低，买家的积极性再一次被调动起来，将利空当做利多来炒也成为了一次奇怪的现象。然而幻想最终被接下来的绝佳的生长数据打破，USDA大豆优良率升至73%创纪录水平，往年生长末期优良率一般下降，但美豆丰产在望，一些私人预测机构认为美国大豆平均单产将超过50蒲式耳/英亩，高于美国农业部月初预估的48.9蒲式耳/英亩。在强烈的丰产预期下，美豆再次跌回了940美分附近。如果美豆50蒲/英亩的单产坐实，真正利空释放的时间节点还要等待到10月份，至少是美农业部报告之后才会出现。
 

　　从本次报告的逻辑来看，美国并不希望自己在大豆主要出口时段将价格压得太低，所以在大幅提高美豆产量的同时也大幅提高出口来保证库存的稳定，且国内8-10月份仍对接的是美陈豆的库存，国内大豆进口商点价盘向后移仓也将风险在向后拖延，这也导致了国内9-10月份的现货供应不足，在9月份连豆粕的现货价格还是相对安全的，这也在一定程度上会对连粕1701价格在近月带来一定支撑。8月的美农报告数据的利空从逻辑上应视作短期的利多长期利空，如果高单产下的丰产最终实现，那么10月份以后的行情很可能并不乐观。从下图存销比的变化也能看出新作物年度的美豆存销比仍在大幅上升。

　　美豆年度存销比变化

　　(2)中国大豆供应分析
 

　　因担忧国储拍卖大豆，国内油厂买入9、10月到港大豆量偏小，9月份大豆到港最新预期570万吨，10月份最新预期在580万吨，11月份大豆到港量才会重新加大，11月份大豆到港量预期达到700万吨以上。且国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，或使9、10月份部分区域大豆供应偏紧，国内不少油厂或因此而出现停机。

　　从上图国内的大豆供需平衡表中可看出，从10月份开始，国内大豆的期末库存开始大幅降低，预计从9月份开始国内油料的供应会逐渐开始趋紧，同时对国内豆类价格形成一定的支撑。
 

　　(3)中国豆粕供应分析
 

　　9月份广东地区有停机计划的油厂较多，其中植之源、嘉吉、中储粮、渤海、中纺等均将有时间不等的停机计划，广西地区九三9月份预计都将开单线，9月5号左右渤海要停机五天，9月中下旬两广地区豆粕供应或偏紧。而其它地区因大豆减少，影响油厂大豆压榨开机率，其中南京邦基9月20日-10月20日将因大豆断档而停机，泰兴振华9月10日-9月30日期间或将停机，以及因G20峰会9月4-5日在杭州举行，8月25日至9月上旬期间华东地区部分油厂停机十天至半个月，没有停机的油厂也将限产，9月中旬后豆粕供应或也将开始偏紧。
 

　　中秋、国庆节前市场仍有备货需求，9月下半月至10月份豆粕供应或将偏紧，贸易商谨慎看多9月下半月及10月份豆粕行情及基差，有意逢低补库，刺激了近期豆粕成交量，9月来豆粕成交量明显放大，油厂库存有所消化，山东及广东一些油厂提货开始趋紧。多数油厂8月份也预售了一些9、10月份基差合同，基本无销售压力，令油厂挺价意愿较强。

　　但是从上图的国内豆粕平衡表来看，国内豆粕10-11月份的豆粕期末库存并没有发生较大的变化，虽然油料供应偏紧，但是难以造成实质上的豆粕现货供应短缺。