连粕重回3400，调整是否结束？

国内连粕主力合约M1901午后放量拉升，收盘重回3400上方。技术上正好回踩中期20日均线处收大阳线，可谓给足了多头技术派信仰，今日盘面如此给力，是否预示着本轮从3539高点回撤后的调整宣告结束，即将重启新一轮升势呢？借此机会，小编浅谈一二。

其一、受今日盘面午后正式攻破3400关口影响，今日全国油厂豆粕成交量较好，由我的农产品网统计，全国油厂总成交为18.56万吨，绝大部分为稍低一口价成交，与昨日价格基本一致。由此可见，如若午后未有明显涨势，今日成交很可能延续之前低迷态势，中下游企业采购心态或继续维持观望。也可得知，眼下短时间内下游企业手中豆粕头寸尚可，并不急切补货，大多在等待盘面企稳后，再择机出手，主动提前抄底意愿并不强。在后期看多的观点下，依旧十分注意高位波动剧烈的风险。

其二、上轮涨幅从8月底启动，9月底开始快速拉升，于国庆节后达到高潮。上涨的核心逻辑则为中美贸易战愈演愈烈，丝毫未见转机。尤其以9月13日的盘面大跌后立即回升宣告着短期中美贸易谈判无望，重启磋商的大利空被证伪，随之后来的是豆粕期价现货价格一路快速上扬，10月11日创出本年度高点3539。从目前来看，豆粕主力合约M1901周K、月K线依旧多头趋势，中长期看涨格局未变；但日线级别的调整短线得到支撑。但从时间窗口来看，调整或将延续，空间上或有限。总之，再等等看。

其三、支持M1901上涨的核心逻辑—中美贸易战，依旧存在。一直以来支持盘面上涨的最大动力来源于中美贸易战的存在，截止目前，我国大豆压榨企业为止并未见有在贸易战宣战后采购美豆行踪，基本上都是维持尽最大努力采购南美大豆，以及少部分其他国家豆源。由此市场担心在传统的四季度采购美豆高峰期，如果维持当前局面对美豆视而不见，迟迟不出手出手采购美豆，后期势必出现大豆供应紧张局面。但是眼下的现实情况是，国内进口大豆依旧充足，且高于去年同期水平，国产豆即将上市，国储频频传来抛储消息，或多或少在暗示着缺口或许未有想象中的严重。而盘中在经历了上一轮巨大涨幅后，配合利空消息顺坡下驴进行调整有何不可。且从目前的大豆供应情况来看，真正紧张的事情还未到来，留给盘面调整为后续的再度炒作时间足够。

其四、自官方宣布东北沈阳第一例非洲猪瘟以来，猪瘟蔓延势头并未得到有效遏制，最近远在西南的云南正式宣布发生猪瘟疫情。由东北到西南，彷如星星之火可以燎原。非洲猪瘟的爆发，从捕杀量上来看，占比全国生猪存栏量微乎其微，对短期的豆粕消费影响有限，何况还有补助政策加持。但非洲猪瘟对广大养殖企业的信心打击是明显的，尤其是大型养殖企业的新增产能放缓，甚至停止观望，待到猪瘟疫情得到有效控制后再继续投产；而散养户方面，受猪瘟影响，更是退出的多于进入的。这样的影响，不得不令人对后面的大豆供应缺口预期打个折扣。

综上所述：个人对于后期豆粕再度上行，再创新高依旧抱有期待，年度收官之战当不会缺席。但随着豆粕价格的重心上移，集聚的风险自然越来越高，对参与者的要求同样更高，稍有不甚，竹篮打水一场空。短期手中尚有头寸的建议等待等待，本月合同未点价的该是少之又少（不考虑了）。给与盘中以时间换空间继续调整调整，现货方面等待终端消耗一番，油厂延续观望心态，叠加中美贸易战温度不减多点共振，年度收官之战才能演绎的更加精彩！

豆粕需要“缓口气”积蓄能量再上行

本周，国内豆粕价格延续上周的回调整理行情。此轮豆粕价格由2830元/吨涨至3620元/吨，累计上涨790元/吨，相当于去年全年豆粕价格的波动幅度。从上周开始，豆粕价格开始回落，估计回调之路会持续一段时间。

据跟踪，10月11日沿海豆粕现货平均价格最高涨至3642元/吨，各地报价为3630～3680元/吨。目前平均价格为3575元/吨，沿海油厂报价在3560～3600元/吨之间，平均价格下跌67元/吨。沿海油厂豆粕成交价集中在3550～3580元/吨，11～12月份提货的豆粕基差一般在M1901+170～220元/吨不等，估计豆粕成交价格还会逐步下移。

据统计，上周沿海规模油厂豆粕库存量为75万吨，比前一周下降6万吨，去年同期为60万吨。豆粕库存保持下降趋势，从未来几个月的大豆供应预期来看，豆粕库存数据料维持下降走势。上周沿海规模油厂豆粕合同量497万吨，周环比下降59万吨，去年同期为654万吨。

上周沿海规模油厂大豆压榨量173万吨，周环比增加8万吨。尽管非洲猪瘟疫情仍在蔓延，但还未影响到豆粕库存量的变化，未来几个月市场需关注豆粕需求的变化。统计中发现，上周江浙地区大豆开机率明显下降，对区域市场豆粕价格容易带来支撑。

美国大豆市场价格在中美贸易摩擦背景下，似乎没有了炒作的热情。往年国际大豆市场在出现收割低点后，市场转向关注中国的采购，即每周四的出口销售报告。今年美国大豆缺少中国买盘，在面对丰产的压力下，就像泄了气的皮球。

种种消息显示，中美贸易前景没有转好的预期，国内豆粕市场价格总要起起落落。从时间上看，现在国内大豆供应还不是最令市场担忧和紧张的阶段。12月下旬到明年1月可能是大豆进口量下降、库存连续降低后供需最为敏感的时期。

笔者认为，国内豆粕价格仍将延续回调整理行情。国际大豆市场因缺失中国需求，行情上涨缺乏支撑因素。国内豆粕市场若保持此前市场对11月至明年1月中国大豆进口量的预判，市场需要积累新的动能再进行新一轮的上涨。但积累能量的过程就是现在的回调整理行情，回调幅度及时间均由市场来决定。