受中美贸易影响豆粕价格回调市场担忧有点过度

来源：农典云 2018-10-19 11:26:40| 查看：次

　　受中美贸易摩擦的影响，豆粕期货在国庆节前后大幅攀升，主力合约一度刷新近4年来高点。国内油粕价格上涨，使得美豆进口至中国即便加征高额关税依然有较高的压榨利润，导致美豆进口重启。受此消息影响，近几日豆粕回调。

　　豆粕库存走高

　　国庆期间下游备货数量下降，油厂豆粕库存增加。截至2018年10月5日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量735.4万吨。豆粕总库存量93.67万吨。豆粕未执行合同量577.19万吨。从近期豆粕现货成交情况看，预计豆粕库存短期难有大幅下降，这将进一步施压豆粕价格。

　　近几个月来，受中美贸易摩擦的影响，中国从美国进口的大豆数量急剧下滑，市场几度担心国内后期豆粕供应，这导致豆粕期货3月底以来出现几次“脉动式”上冲。然而，近期随着南美大豆几乎售罄，中美贸易摩擦没有缓和迹象，加之国庆节前企业备货增多，导致豆粕期货大幅上升，一举突破数年来高点。事实上，市场担忧有点过度，从目前油厂大豆、豆粕库存以及后期船期来看，四季度国内豆粕供应并不比往年减少多少。

　　按目前船期计算，今年四季度大豆到港量将累计为1830万吨，目前港口油厂大豆库存约730万吨，为历史同期最高值，二者合计为2650万吨。2017年四季度大豆到港量为2270万吨，同期港口油厂大豆库存为448万吨，二者合计2748万吨。因而，今年四季度进口大豆供应仅比去年减少约158万吨，幅度为5.75%。

　　需求不容乐观

　　近期，市场对中美贸易摩擦的关注度明显高于需求端。事实上，由于非洲猪瘟疫情不断扩散，禽流感疫情偶发，豆粕需求方面的利空被供应担忧情绪全面掩盖。另外，豆粕价格急剧上涨，使得豆粕和其他杂粕之间的价差扩大。由于豆粕性价比降低，可能在饲料生产中被大量替代，所以使得豆粕需求量被调低。

　　除了非洲猪瘟余波未平，猪价在国庆节后也呈小幅下降走势，侵蚀养殖户利润，不利于补栏，短期内豆粕需求环比或持平略降。

　　总体上，短期内，豆粕面临调整压力。中期看，四季度中国大豆进口量或同比大幅下降，国内豆粕供应紧张，同时非洲猪瘟对生猪存栏影响有限，关注后续发展。

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