作为蛋白原料领头羊—豆粕，自中美贸易关系有所缓和以及近来自身大豆、豆粕库存压力显现等压力下，行情已经连续三周下跌。根据中国饲料行业信息网的数据显示，截止第18周国内豆粕周度均价3145元/吨，较第15周也就是春节后价格最高一周3352元/吨比暴跌207元/吨，进入本周后行情仍在继续下滑;但，这对菜棉粕市场的影响似乎并不是很明显，从下表中可以看出，截止第18周国内菜粕周度均价2463元/吨，较第15周比仅下跌2元/吨，较上周比甚至还略有上涨;而截止第18周棉粕均价则为2414元/吨，较第15周下跌也仅在35元/吨。那么是什么原因让菜棉粕市场如此坚挺，后期市场又是何种走向，请跟随小编思路往下看：
表格：2018年第1-18周国内豆粕/菜粕/棉粕周度均价对比
数据来源：中国饲料行业信息网
1、新旧菜粕交替时期 因连年减产、菜粕早已不是新货下来就跌的模式
目前正是新旧菜粕交替时期，陈菜粕随着工厂、贸易商的清仓、出货，逐步结束，新菜粕即将登上舞台。根据我们的调查情况看，目前我国云南、四川地区新菜籽收割开始收割过半，湖北地区40%正在收割，预计还有几天后可上市开秤，湖南少量有收割，预计本周末收割量将增加。在四川绵阳、德阳新菜籽已经上市，黑菜籽含油38-39%，水杂9-11%，开秤价2.6-2.7元/斤，黄菜籽开秤价2.9元/斤。按照前些年的经验是，新菜粕上市前和上市时期，价格多半是明显逐步下跌的，但因菜籽种植效益低下，国内菜籽产量已经连续好些年下降，因而菜粕价格早已经不再是前些年新货上来就开始逐步下跌的模式了。相反，往往甚至是新货上来不跌，反而还一路上涨的情况也不足为奇。
2、水产养殖业逐渐走强 工厂看多后市挺菜粕价意愿强劲
4月份，中国大部分地区水产养殖市场集中投苗期已经结束，市场即将进入养殖旺季阶段。数量方面，4月份全国水产品投苗环比继续增长，出塘总量环比小幅增长，月末存塘养殖量环比继续增长，居民水产品消费量环比增长。就养殖规模看，本月水产养殖总规模依旧低于去年同期水平。5月份，随着气温的进一步升高，全国水产养殖将进入养殖高峰期。由于从5月1日开始海洋捕捞已经陆续进入休渔期，5月份开始海产品供应将下降，这有利于推动后期水产品价格上涨。我们预计5月份主要常规淡水鱼产品价格上涨几率明显偏高。
众所周知，菜粕主要用于水产养殖业，水产养殖业旺季即将来临，更进一步增添了工厂看多菜粕行情、并挺价的理由。
3、棉粕供应淡季 南方工厂已停工迎接菜籽上市加工
每年7-8月份是棉粕供应最为青黄不接时期，虽然目前还在5月份，但事实上棉粕也已经进入供应淡季。从南方油厂看，目前工厂多以全面清理完棉粕库存，为新菜籽上市、收购以及加工做仓储以及资金屯出准备;从黄河流域主产区的山东、河南、河北地区看，虽然一些工厂断断续续还有加工，但棉籽货源也大多已经较少，对于手中仅有的货源惜售、观望心理较强;新疆主产区工厂开工率也已然很低，棉籽货源稀少，外运成本高，内陆工厂采购心理较为谨慎，为棉粕行情提供强势支撑。
4、春节后菜棉粕与豆粕比价明显拉大 菜棉粕价格优势体现
春节后，由美国政府挑起的贸易摩擦问题以及夹杂着阿根廷因严重干旱两大题材炒作，豆粕行情从春节一开工就开始一路猛涨，根据我们跟踪的数据看，第6周全国周度均价2877元/吨，涨至第15周3352元/吨，最高较最低时期暴涨了475元/吨;而我们再来看菜棉粕，虽然两者跟随豆粕大趋势上涨，但涨幅却明显小于豆粕，对比价格来看菜棉粕最高时期价格与春节左右最低比仅上涨100元左右。因此，我们从之前的菜棉粕和豆粕之间价差对比可以发现，春节前菜棉粕与豆粕之间价差基本在500-600多左右;而之后价差拉至700-800多，最高时间甚至拉至900元。可以看得出来，菜棉粕的行情上涨也明显较豆粕理性，那么自然，回落也一定是较豆粕理性的。当然，这里更应该说随着菜棉粕与豆粕价差拉大，菜棉粕比价优势的体现，更能使得自身坚挺不动的决心。
5、豆粕远期看涨 给菜粕、棉粕奠定坚实基础
早在春节前我们就说过很多次，包括在年报中都提到的问题，对于2018年的豆粕行情我们是一定看涨的，如果没有这场突如其来的贸易摩擦，我想上半年的豆粕行情会涨，但应该是理性的，因为年前豆粕的行情确实过低。但这些如果，都是多余的，贸易摩擦就这么真真切切的发生了，并且豆粕行情也这么经历了大起大落了，对于已经在5月3-4日首轮的中美贸易磋商的结束，虽然结果并不是很理想，但后期还将继续磋商下去，目前市场的种种预期都是在朝着好的方向发展。一旦最终达成协议，那么我们的原料市场还将真正全面回归自身的基本面。而排除这些因素之后，对于远期的豆粕，我们看涨预期是不变的，阿根廷大豆产量巨幅下降和后期养殖需求进入旺季则是两大长期看涨重要因素。这给季节性供需特征非常明显的菜棉粕市场均提供了良好的信号，工厂因而挺价意愿较强。
综上，菜棉粕货源少、养殖业逐步进入旺季、自身比价优势显现等众多利好为两者提供强势支撑。近期看，豆粕行情虽然仍在下滑，但菜棉粕行情走势仍将会趋于理性，总体上波动较小;后期，进一步关注中美贸易磋商，如果双方达成良好协议，那么豆粕恐还有下跌风险，但预计随着后期成本走高继续下跌空间也逐步缩窄;而菜棉粕则仍将保持较强的抗跌性;中远期，随着中美贸易风波影响的转弱，菜棉粕将会整体随着豆粕行情大趋势上涨，具体会上涨多少空间，还需要根据后期各方情况变化而定。
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