近期我国猪肉、活猪、仔猪价格“全线飘红”，养猪业在传统的消费淡季里“逆势上扬”，实现扭亏为盈。

　　猪肉价格淡季逆袭

　　据新华网报道，从5月中下旬开始，我国活猪价格开始逐步走出春节过后的亏损状态，来 7月下旬全国猪市逐步 扭亏为盈，在原本是消费淡季的“七下

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八上”时节，迎来一波“逆势上涨”。

　　据新华社全国农副产品和农资价格行情系统观测，5月中旬以来，全国猪肉价格整体呈涨势，7月下旬以来涨速显然加快。与5月12日相比，8月12日，全国猪后臀尖肉、猪五花肉价格分别上涨11.1%、11.3%；除海南外，其他省区市的猪肉价格均上涨。

　　农业部近日发布的“7月全国畜产品和饲料价格情景”显示，7月份活猪平均价格14.61元／公斤，环比、同比分别上涨3.6%和4.4%，有27个省份价格上涨；猪肉月平均价格23.43元／公斤，环比、同比分别上涨2.7%和3.6%，28个省份猪肉价格上涨。

　　猪价进入上升周期

　　农业部观测显示，从仔猪交易来 猪肉消费，近期整个养猪业迎来一轮“全线飘红”的行情。其中，活猪价格自5月第3周开始，持续12周归升，累计涨幅20.6%；猪肉价格自5月第4周持续11周归升，涨幅12.7%；仔猪价格自5月第3周持续12周归升，涨幅18.5%。

　　估量 人士认为，此轮上涨行情之前，养猪业已持续亏损数月，一些养殖户剔除 了部分母猪，导致目前适重优质生猪供应量偏低、价格走高；同时，双汇今年在云南、安徽新投产两处日加工能力不低于2000头的屠宰厂，金锣计划在山东临沂建设日加工上万头的新屠宰厂，雨润加快布局北方收购市场，大牌肉企看好后市行情，也拉动了近期肉价“飘红”。

　　一些机构认为,此轮上涨是受天气、养殖户惜售心理等影响的短期震荡,而非生猪价格的规律性反转。上述机构观点的依据是,认为猪价还未来 规律性拐点,当前生猪养殖行业的"产能"—能繁母猪的剔除 速度较慢,还远未4900万头的规律性反转时点。

　　据尚普咨询发布的《2010-2013年中国生猪养殖屠宰市场估量 深度研究报告》显示,我国生猪养殖正处于毛利率由低向高的拐点,未来生猪毛利率水平成为行业竞争的主导原因。我国消费需求出现 刚性,未来猪肉价格中长期呈方向性上移。

　　尚普咨询认为,我国生猪养殖成本增加 ,导致养殖热情减退。在我国城镇化和工业化加速发展的情景下,很多农村劳动力筛选进城务工,这导致大量生猪散养户退出,由此导致的劳动力短缺对生猪养殖业造成很大影响。2000年以后,我国生猪散养户以每年下行一个百分点的速度退出,在最近几年更有加速之势。

　　银河证券行业估量 师吴立表示,通过对生猪价格历史周期的归顾,可以看来 ,受饲料原料价格上涨和人工养殖成本上升影响,猪周期价格的低点在逐次提高。

　　A股市场上，猪肉涨价概念股：雏鹰农牧、新五丰、福成五丰、罗牛山、大康牧业等。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　雏鹰农牧:看好猪价上涨带来投资机会

　　机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2013-08-15

　　一体化生猪养殖龙头企业:

　　雏鹰农牧是国内畜牧养殖一体化经营的龙头企业,生猪业务占比90%左右。得益于众多在建项目陆续投产,公司近年来出栏量实现近40%的增速,我们分析这一方向在未来3年仍将连续 。

　　长期看法:

　　我国生猪养殖集中度依旧很低,而规模化是行业发展方向。很多企业受制于资金和土地瓶颈,难以做大。我们分析行业未来会涌现2-3家全国性企业,相伴 大量中型企业,而专业化养殖户因为机会成本上升部分退出,最终行业出现 纺锤形格局。在这一整合过程中,我们看好依靠 “雏鹰模式”快速扩张的雏鹰农牧。

　　短期看法:

　　短期看,我们估量 认为当前猪价处于去产能的底部阶段,下半年受季节性影响,猪价出现 反弹;明年上半年,猪价重新走弱,行业步入再去产能周期。

　　我们认为此轮周期不同于以往周期,由于供给端弹性变小,去产能将是个很痛楚和漫长的过程。在不考虑其他外界冲击前提下,猪周期应该出现 平滑方向,主要表现为季节性震荡。

　　公司核心逻辑:

　　对于雏鹰逻辑,短期我们侧重于价格驱动。作为规律性行业,下半年猪价反弹20%左右,公司将迎来阶段性机会。

　　从大周期角度看,13年行业较差,生猪纯利处于底部区域,明后两年纯利改善,结合雏鹰每年30%-40%量增考虑,公司将符合量增+顺周期的投资逻辑。

　　估值与评级

　　我们猜测 公司13-15年业绩分别为:2.39亿元、3.96亿元和6.69亿元,对应EPS分别为0.45、0.74和1.25元,未来3年复合增速30%,给予14年20-25倍PE,目标价14.8-18.5元,坚持买入评级。

　　风险提示:

　　猪病等原因冲击短期需求导致价格不断疲软。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　新五丰年报点评:生猪产业链进一步完善,静待行业景气复苏

　　机构：日信证券有限责任公司 研究员：赵越 日期：2013-04-16

　　纯利猜测 、估值及投资评级.

　　公司主要从事安全优质生猪养殖和贸易以及肉猪屠宰与加工,是港澳活猪最大的供应商之一,目前经营重心向国内转移,主动开拓高端冷鲜肉市场。根据我们的纯利猜测 ,公司2013年、2014年营业收入分别为1,193.90百万元、1,329.39百万元,分别同比增长15.03%11.34%;公司净利润分别为42.30百万元、51.96百万元,分别同比增长119.06%、22.84%;基本每股收益分别为0.18元和0.22元,对应2013年、2014年的市盈率为30.56倍、25.00倍,坚持“中性”评级。

　　风险提示.

　　1、生猪疾病疫情的风险;2、生猪价格大幅震荡的风险;3、原材料价格高位运行风险。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　大康牧业:华丽转身,专心高端乳制品、牛羊肉品

　　机构：国信证券股份有限公司 研究员：赵钦,杨天明 日期：2013-07-08

　　事项:

　　公司增发预案:现股本246,720,000股,拟以7.96元/股,增发不超过628,140,000股,募集资金总额不超过50亿元,用于安徽100万头肉羊养殖项目、湖南20万头肉羊养殖项目、青岛鹏欣雪龙进口牛肉项目、增资纽仕兰乳业实施进口婴儿奶粉和液态奶项目、补充公司流动资金五个项目。

　　简评:增发项目实施后,1、公司由中型生猪育种养殖屠宰企业转变为大型高端乳制品、牛羊肉制品加工企业;2、公司实际控制人及治理 层变更;3、食品品质、安全意识增强,市场对于高端乳制品、肉品及相关企业关注热情高。

　　评论:

　　增发预案:50 亿元,转身专心高端乳制品、肉品

　　增发方案:拟以7.96 元/股,增发不超过628,140,000 股,向鹏欣集团等十位投资者募集资金总额不超过50 亿元,用于下表中项目,其中安徽涡阳、湖南怀化肉羊养殖项目已获得当地政府发改委的备案,所需的环评文件尚在申请办理中。

　　相关项目整体纯利水平较高(注:相关数据直接摘自公司可研报告),前四项达产后理论可奉献收入70.2亿元/年:

　　大康牧业原主业为生猪育种、养殖、屠宰加工,2012年收入7.1亿元,净利-0.2亿元,整体属于中型养殖企业,具体产品产销量及纯利参加下表:

　　一旦此次增发实施,公司将由原中型生猪养殖企业华丽转身,成为专心高端乳制品、肉品的大型养殖加工企业,企业整体规模、纯利能力将极大增强。

　　股本及实际控制人变化

　　公司已与鹏欣集团、合臣化学、厚康实业、和汇实业、晶浩信息、兰月生物、晶鑫科技、刘红波先生、凯威创投、宜众通达十位企业/自然人分别签署的《关于湖南大康牧业股份有限公司2013年非公布发行股票之股票认购合同》,锁定期为发行后36个月。

　　本次非公布发行完成后,鹏欣集团将直接持有本公司18.09%的股份,并通过厚康实业、合臣化学、和汇实业间接控制本公司合计37.19%的股份,直接持有和间接控制本公司合计55.29%的股份,成为本公司的控股股东,姜照柏先生将成为公司新的实际控制人,公司的控制权将发生变化。

　　本次发行前,陈拂晓先生持有本公司56,597,520股股份,为实际控制人,占公司总股本的22.94%,发行完成后,陈拂晓先生持股比例将下行来 6.47%。

　　各项目简析:资源优势与大额资本开支并存

　　1、肉羊养殖加工项目

　　安徽涡阳100万只肉羊养殖建设项目:总投资171,700万元,建设33个标准化养羊场和1家屠宰深加工厂和1家饲料加工厂。项目建成后,将形成年出栏100万只黄淮白山羊、湖羊及其他优质肉羊品种;年产销10万吨精饲料和补充料;年产销16,800吨优质冷鲜羊肉,年产2,000吨羊副产品和800吨深加工产品。

　　湖南怀化20万只肉羊养殖建设项目:总投资35,000万元,建设7个标准化养羊场和1家饲料加工厂。项目建成后,将形成年出栏20万只黄淮白山羊、湖羊及其他优质肉羊品种;年产销10万吨精饲料和补充料。

　　2、进口牛肉加工项目

　　实施主体是新设控股子公司鹏欣雪龙,鹏欣雪龙拟定注册资本为1亿元,由公司出资85%,雪龙黑牛出资15%合资设立。鹏欣雪龙将进口境外牧场四分体牛肉,在境内租用青岛和大连的屠宰加工厂进行分割和加工,然后通过经销商和批发市场等渠道进行销售。鹏欣雪龙的进口分割能力将达15万头牛/年,将成为中国最大的进口牛肉生产加工企业。

　　3、乳品进口加工项目

　　纽仕兰:成立于2012年8月,主要经营业务为从新西兰进口优质婴儿奶粉和液态奶。纽仕兰将充分利用新西兰的牛奶资源,打造“专心于消化和吸取 ”的高端婴儿奶粉品牌。同时,纽仕兰已与新西兰乳业公司MIRAKALIMITED签订了《供销协议》,计划通过直接引进新西兰原装进口常温牛奶(截至本预案公告之日,纽仕兰正在进行前期业务准备和人员架构组建)。

　　鹏欣集团相关牛奶资源:在新西兰拥有总面积约8,000公顷的16个大型奶牛农场,为MIRAKALIMITED、恒天然等新西兰大型牛奶加工企业提供优质奶源,为纽仕兰在新西兰获得大量纯洁、安全放心的乳制品提供了保证 。

　　4、补充流动资金项目

　　公司将充分利用鹏欣集团在长三角地区的现有资源,通过补充流动资金,大力开拓长三角市场,加强猪肉销售的品牌推广、渠道建设和区域扩张。

　　纯利猜测

　　此前,我们对大康牧业原有业务的纯利猜测 为13/14/15年回属母公司净利为0.22/0.81/1.04亿元,按照现有2.48亿股本对应EPS为0.09/0.33/0.42元,基于肉价将周期归升,此前给予公司的评级为举荐 。

　　根据可研报告,达产后理论状态,100万头肉羊项目奉献收入、净利20.6亿元/年、2.1亿元/年,20万头肉羊项目为4.1亿元/年、0.3亿元/年,进口牛肉项目奉献收入20.4亿元/年(缺乏净利猜测 );纽仕兰乳品项目奉献收入25.1亿元/年(缺乏净利猜测 ),四个项目对应合计收入70.2亿元/年。由于“增发预案”未公开足够详细的增发实施节奏、增发项目建设投产进度、实际产销模式等数据,我们暂不给出增发项目纯利猜测 (注:财务猜测 与估值附表中纯利猜测 是根据大康牧业原有业务、股本做出的猜测 ,未包含增发预案项目和新增股本)。

　　通过此次增发,公司将转身为大型高品质乳品、牛羊肉品生产企业,而随着食品安全意识提升和收入增长带来的消费升级,公司面临的市场空间大,建议市场主动关注公司增发进程和相关项目建设、达产进度已经纯利情景。

　　风险提示:本次增发后续还需要股东大会、环评、证监会核准等;各项目建设、达产等存在一定不确定性;食品行业面临较大的食品安全风险;根据目前数据作出详细纯利猜测 较为困难。

　　（《证券时报》快讯中心）

，生猪价格