虽然有对进口美豆加税带来的成本支撑，但是国内调控政策同步密集出台，所以预计短期豆粕期货价格以震荡为主。后期我们可继续关注美豆产区天气以及国内调控政策力度、国内采购大豆情况等。7月中上旬以来，虽然为了应对美国对部分中国商品加征关税，我们也于北京时间7月6日12:01对进口美国大豆加征关税25%正式实施，但此后国内豆粕期货价格却跌多涨少，以偏弱运行为主。在本次加税之后，由于多空因素皆有，我们预计近期豆粕价格以震荡为主。
前不久数以万计的中国网友都在网上追踪一艘黄与时间赛跑的货船，名为“飞马峰号”。为了抢在北京时间12点01时之前，也就是中国对美国大豆征收25%惩罚性关税生效前赶到中国大连港，这艘小货船加大马力，航速超过14海里每小时“一路狂奔”，然而最终飞马蜂号使出了洪荒之力还是没能跑过关税。
有网友称，如果未来要拍一部关于中美贸易战的电影，暗夜里马力全开、发动机轰鸣、全速行使的“飞马峰号”，很有可能作为开场第一个镜头。
而在飞马峰号之后，有大豆分析师表示近期到港的美国大豆为零。美国农业部每周四定期发布报告，其在6月中旬跟踪的美国大豆运输船，由6.3万吨大豆从中国改运孟加拉国。另有6万吨改道伊朗，原本预计在8月向中国货主交货。在过去三周，中国已经取消了8月31日前发货的三批美国大豆船货。也就是说飞奔的飞马峰号成了至今为止唯一的一艘冤大头。
还有航运数据显示，有约2.60亿美元的大豆被转卖。有6艘载着不到40万吨美国大豆的船只目前在中国外海下锚。现在市场都在转卖美国大豆，所以美国大豆的价格砸得很厉害。由于市场上供应量太多，美国大豆的价格已经比巴西大豆的价格低70美元/吨。中美贸易战打响之后，芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价全线下跌。当地时间11日，大豆11月合约收于每蒲式耳8.4825美元，逼近十年来的最低点，较前一交易日跌幅为2.67%。
众所周知，美国是全球第二大大豆出口国，中国是全球大豆最大进口国，中国是美国大豆第一大出口市场，对华出口占到2017年美国大豆总产量的近三分之一。那么当贸易战爆发，美国一时间也无法找到如此大体量的下家，美豆可能面临大跌，美国农民将会会损失惨重。这波看来，我们不亏。
而再看中国方面，进口量减少，进口成本增加应该导致价格上涨。但是事实并不是如此，加征关税的靴子落地后，7月6日商品期货反应比较“淡定”，业内人士认为，贸易战对豆类的影响在逐步减弱。究其原因，国富期货农产品部负责人陈庆认为，一是本次关税征收额度仅340亿美元，且市场消化已久，市场担忧情绪基本释放完毕；二是当前时间窗口为巴西大豆进口高峰期，丰产背景下国内近期港口到船集中，国内压榨用豆供给充裕，开征美豆进口关税影响力度有限；三是生猪养殖行业持续亏损，饲料企业采购谨慎，中间贸易商及终端消费企业几乎不备库存。
如今，距“狂奔的大豆船”事件已经过去十日之久。豆粕价格不升反降，似乎正是印证了以上观点。有分析师指出，近期豆粕连续下跌与“二师兄”脱不了干系。当前正处于猪周期的下跌周期中。由于二师兄身价过快过早的大幅贬值，生猪企业正在大量淘汰母猪，以减少养殖亏损，限制了养猪企业对饲料的需求，也就限制了豆粕使用量的需求。
此外，二师兄的饲料主要由玉米和豆粕组成。在豆粕较为昂贵的时候，在猪价持续低迷情况下，养殖户很可能下调豆粕添加比例以降低成本，最低将豆粕调到了维持能量的18%，这使得豆粕需求端不如玉米。
6月中旬以后，国内环保检查“回头看”开始，令国内饲料厂及养殖场开机不佳，国内豆粕市场需求疲软，而油厂开机率依旧维持高位，国内豆粕持续处于供大于求的状态。截止6月29日，国内沿海主要油厂豆粕总库存123.91万吨，较上月底112.56万吨，增幅10万吨左右，按照过往经验，豆粕库存高于100万吨，都是属于偏高库存状态。未来两周油厂压榨量继续增加，预计后期豆粕库存或将继续增加，目前已经有一些油厂因豆粕胀库停机。其实近期无论国内经济政策或资金炒作都没有明确指引豆粕期货，目前走势更多以国内豆粕基本面为指引，而根据上述分析，国内豆粕现状也只能用一个“惨”字形容，下跌也不足为奇。
此外再谈一谈中美贸易战下，大家所关心的进口问题，中国大豆进口主要来源于三个国家：巴西、美国、阿根廷。有网友表示，中国该对美国说：你去找别的小朋友吧，我已经是很多人的小宝贝了。据国家粮油信息中心的专家介绍，我国对美国大豆加征25%进口关税，将使美国大豆进口成本增加700-800元/吨，较巴西大豆高300元/吨左右。由于加征关税后失去竞争优势，国内企业将大幅减少美豆的采购，并采取拓宽大豆、粕类进口来源等措施保障供给。除了南美和俄罗斯挤入我国进口榜单前列，我国还转向开发加拿大、乌克兰、印度、老挝、埃塞俄比亚、哈萨克斯坦等非传统的大豆进口市场。国务院税则委员会下发通知称，自今年7月1日起，对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的进口大豆类产品从3%降至零税率，以推进这些国家豆类产品对华出口量以及大豆种植面积扩张。
中国虽然是美国大豆第一大出口市场，但是中国最大的大豆供应国确是巴西。2017年中国进口大豆总量为9552.98万吨，同比增加13.9%，创历史最高纪录，其中有9036.47万吨来自巴西、美国和阿根廷这三个国家，仅516.51万吨是来自于其他国家进口大豆的总和。期间来自美国大豆的进口量为3285.27万吨，占比达34%，来自巴西的进口量为5092.87万吨，占比高达53%，来自阿根廷的进口量为658.33万吨，占比7%。
6月份USDA数据显示，2018年巴西大豆产量按照11900万吨大豆产量来计算（为了简化，巴西按照日历年度来计算），目前大豆压榨预计全年消耗约4300万吨，同比增加约100万吨。巴西豆粕出口方面看，WILLIAMS显示截止到7月上旬，巴西豆粕出口817万吨，同比增加152万吨，去年同期截止到年底还剩下538万吨豆粕出口。
豆粕目前出口进度方面看，预计上述压榨量能满足需求。截止到7月上旬巴西大豆出口5158万吨，去年同期为4678万吨，截至6月底巴西出口大豆为4907万吨。那么刨除压榨和340万吨的饲用需求，剩下的可供出口的大豆预计约为2350万吨。去年7-12月份的时候，出口到其他国家的大豆量总计为253万吨，出口到中国量为1285万吨，如果今年7-12月底假定出口到其他国家大豆量为200万吨，巴西可以出口到中国的大豆量为2150万吨。
2017/18年度（10月开始）截止5月底，我们已经进口大豆6026万吨，根据6月usda预估的报告，中国在2017/18年度将进口9800万吨的大豆预估，本年度余下的6-9月还有四个月时间，中国还有3673万吨大豆未进口。按照预估，6月到港量预计870万吨，7月预计856万吨，8月预计800万吨，6-8月将有约2530万吨大豆进口到港，主要为巴西豆，那么9月开始还有约1000万吨，如果全部进口巴西豆基本也可以满足，这么看来本年度中国已基本完成进口，本年度（到9月份）不缺大豆，市场缺豆的事实未形成。
为应对中美贸易战，我国除了加大对巴西豆的进口，也对我国的种植业进行补贴，鼓励种植。在国内玉米三高背景之下，近两年我国玉米深加工企业产能疯狂扩张，2017年我国政府计划调减玉米种植面积2000万亩，并鼓励农户提高大豆播种面积，今年国家对种植业补贴作出重大调整，大豆补贴提高到每亩200-210元，玉米补贴降低到每亩100元。2018年我国大豆种植面积和总产量将实现连续3年增加，产量超过1500万吨。国家粮油信息中心的预测数据显示，2018年我国大豆种植面积将同比增长8.6%，玉米则下降1.3%。虽然远水解不了近渴，但我国大力实施农业供给侧改革，对国产大豆愈发重视，提高自给率，产量产能已复苏，贸易战下后期收购价格或种植补贴提高的可能性在增加，明年国产大豆种植面积或将继续攀升。
豆粕短期暴涨暴跌概率变小
我们认为，虽然有对进口美豆加税带来的成本支撑，但是国内调控政策同步密集出台，所以预计短期豆粕期货价格以震荡为主。后期我们可继续关注美豆产区天气以及国内调控政策力度、国内采购大豆情况等。7月中上旬以来，虽然为了应对美国对部分中国商品加征关税，我们也于北京时间7月6日12:01对进口美国大豆加征关税25%正式实施，但此后国内豆粕期货价格却跌多涨少，以偏弱运行为主。在本次加税之后，由于多空因素皆有，我们预计近期豆粕价格以震荡为主。
1.中美贸易争端：内外预期分化 国内预期稳定
由于中美贸易争端依然是当前豆粕市场主要的交易逻辑，所以我们首先对于本次贸易争端事件做出分析。目前而言，在7月6日中美对部分商品互征关税25%生效之后，在7月10日美国再次抛出2000亿美元额外征税10%的商品清单之后，美国对于双方贸易争端持续甚至升级具有较强的预期，美豆价格也于7月13日跌至十年新低，对于贸易争端的担忧也是压制美豆价格的根本原因。
相比之下，国内对于双方贸易争端的预期则偏向于缓和，无论是从7月6日加税日（当天市场在没有明确加税信息的背景下，豆粕价格出现急跌），还是从2000亿美元清单出台日（国内豆粕期货价格呈现冲高回落）来看，国内对于双方贸易争端的预期均较为有限，国内对于后期双方进入“协商和谈”则具有较高的预期。由此，国内外对于贸易争端预期的分化也导致了内外豆粕期货价格走势均以偏弱运行为主。
2.国内调控加码：积极应对贸易争端 稳定价格预期
在近期中美贸易争端关键时间节点前后：如6月16日加税清单出台日、7月6日加税实际生效日等，国内多种应对政策密集出台，未雨绸缪地稳定市场预期：
1、抛储方面，6月14日起国内启动大豆抛储、6月22日起再次启动进口豆油抛储、6月27日起大豆抛储数量增加（从30万吨增至50万吨）、7月17日起国内再次启动菜油抛储。
2、调整对其他国家进出口政策方面，6月26日国务院关税税则委员会决定自2018年7月1日起，对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的进口货物适用《〈亚洲-太平洋贸易协定〉第二修正案》协定税率，其中，大豆和豆粕的关税从3%和5%下调到零；7月10日，印度炼油协会（SEA）表示，中国重新考虑对印度油粕实施的进口禁令（自2012年以来中国禁止进口印度油粕），该协会已经要求商务部向中国质检总局寻求质检许可。
3、国内其他应对措施方面，7月9日晚间商务部发言人表示，鼓励企业调整进口结构，增加其他国家和地区的大豆、豆粕等农产品以及水产品、汽车的进口。此外，国内大型粮油企业及相关机构均纷纷表示：贸易战影响有限、豆油豆粕可替代性强、大豆缺口可从其他国家弥补等，此外专家还表示，可加强饲料配方的研究，减少对豆粕需求的依赖。
由此，在国内各方积极应对贸易争端的背景下，国内对于豆粕价格预期平稳，豆粕期货价格也呈现偏弱运行，这也是近期国内豆类价格偏弱的主要原因。
3.国内调控加码：积极应对贸易争端 稳定价格预期
7月中上旬以来，生猪和猪肉价格已经分别连续三周和四周均呈现小幅上升趋势，猪粮比价也于7月6日当周上升至6.05，升至盈亏平衡点上方（一般以6为盈亏平衡点），结束了前期连续16周处于亏损的阶段，7月13日当周猪粮比价则再次攀升至6.55。生猪养殖利润也从5-6月期间亏损318元/头和140元/头缩小至亏损38元/头（7月13日当周）。由此，目前养殖利润正处于恢复过程，预计对于需求具有偏多影响。
豆粕库存方面，截止7月13日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量125.31万吨，周环比降幅1.49%。虽然豆粕库存仍处于偏高格局，但是随着后期大豆到港量的下降，预计豆粕库存将有所下降。现货报价方面，7月以来，现货报价逐步走强，豆粕基差也快速回升，油厂有部分挺价意愿，尤其是两广地区豆粕现货价格相对坚挺，山东和华东地区现货价格相对偏弱。豆粕成交有所放大，豆粕采购以逢低采购为主；此外远月（10月至1月）基差成交活跃，远月基差报价也呈现小幅走高的趋势。可见，7月中上旬以来，豆粕现货价格偏强于期货价格。
4.观点结论
综上所述，我们认为，虽然有对进口美豆加税带来的成本支撑，但是国内调控政策同步密集出台，所以预计短期豆粕期货价格以震荡为主。后期我们可继续关注美豆产区天气以及国内调控政策力度、国内采购大豆情况等。
赶不走的厄运 豆粕终将“沉沦”
没错，你看的很清楚!超级清楚!昨日才刚刚止跌上涨的豆粕，上涨动力彰显不足，今日就再次出现了下跌现象,跌幅10-20元/吨。各地区具体报价如下，附最新趋势图：
18日北方豆粕窄波动。东北九三系列现货停报西安3220稳烟台3020秦皇岛3160涨10北京2980稳窄幅涨跌互现，未来三个月国内大豆进口及到港量依然充足，豆粕市场行情走势谨慎。18日南方豆粕窄波动。武汉3100黄冈3060涨20连云港3020涨10泰州2970跌10北海3040跌20昆明3290稳窄幅涨跌互现，未来三个月国内大豆进口及到港量依然充足，豆粕市场行情走势谨慎。
那么到底缘何豆粕市场如此萎靡不振呢?主要还是外围、期货走势以及国内供需，都未给豆粕形成有效支撑，具体影响因素如下：
一、影响豆粕外围方面 美豆利空豆粕
当前美豆利空国内豆粕期现货市场。从美国农业部发布6月份全球农业产量报告显示，2017/18年度巴西大豆产量预计为1.19亿吨，比上月预测值高出200万吨或2%，比上年增加4%。接着美国农业部发布的季度库存报告显示，2018年6月1日美国大豆库存为12.22亿蒲式耳，打破了2007年创下的10.92亿蒲式耳的最高纪录，同时，截至6月24日当周，美国大豆生长优良率为73%，前一周为73%，去年同期为66%。导致美豆无论库存回升，还是美豆生长情况良好，都对国内豆粕市场带来了利空消息。而这利空消息一直持续到7月13日新一轮的USDA报告都并未结束。其中，美国农业部在月度供需报告中预估，2018/19年度美国大豆年末库存为5.8亿蒲式耳，高于上月预估的3.85亿蒲式耳。
此外短时间内，中美贸易战关税影响难以体现。因为，美豆进口国内市场多在国内第四季度，加之第四季度国内大豆船期因中美贸易战影响，需求减缓，致使原料价格上涨而提振国内豆粕现货价格的利多因素仍未完全体现，致使外围因素对国内豆粕而言仍是利空偏多。
二、豆粕需求端萎靡
1、豆粕需求萎靡不振。由于受到夏季季节性影响，国内养殖业的不景气，也令国内市场对豆粕需求减缓；同时，随着中美贸易战出现缓和，美国大豆到港增加，国内港口大豆库存回升，油厂集中开机生产，进而导致豆粕库存压力增加。虽然6月上旬，因油厂豆粕胀库严重多停机消化库存，导致豆粕库存压力减缓，但由于6月中旬以后，国内环保检查“回头看”开始，令国内饲料厂及养殖场开机不佳，国内豆粕市场需求疲软，而油厂开机率依旧维持高位，国内豆粕持续处于供大于求的状态，进而导致豆粕现货价格难有利好支撑。
2、国内期货连续下落。自中美贸易战以后豆粕期货不断震荡下行。首先，中美贸易战的炒作周期过长。由于前期国内市场对中美贸易战利好已经基本消化结束，致使当中美贸易战开始后，国内市场反映较为淡定。其次，贸易战对任何国家经济而言都是利空，致使中美贸易战的开始对豆粕期货带来的更多是经济上的利空作用，导致国内豆粕期货走低。最后，中美贸易战开始后，国内豆粕期货并没有其他利好支撑。进入7月以来，无论国内经济政策或期货资金炒作都没有明确指引豆粕期货，导致豆粕期货更多以国内豆粕基本面为指引。进而国内豆粕市场无论期货还是现货市场双重利空作用下，很难摆脱厄运。
三、综述
受技术性买盘提振，隔夜美豆继续反弹；但是中美贸易争端担忧情绪依然存在，加上美豆丰产预期，令市场继续承压，美豆短期仍难逃弱势。国内豆粕现货库存压力仍存，行情上在经历了昨天短暂的偏强上涨后，继续上涨受阻，今日部分地区再次转跌，幅度为10-20元/吨。目前看未来三个月国内大豆进口及到港量依然充足，市场交易心态谨慎，关于贸易战后期情况究竟如何发展我们还不得而知，而面对当前的供应仍大于求的市场，豆粕终将“沉沦”。不过，对于10月份以后若中美贸易关系无缓解、且随着后期进口大豆成本走高，豆粕行情随成本上涨趋势难改，除非中美贸易战熄火。
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