环保高压促进能繁母猪淘汰
由于环保、猪价下行及母猪胎龄结构偏老等因素，2016 年1 月以来母猪淘汰呈现上升趋势：根据农业部数据及我们草根调研，2016 年下半年，母猪淘汰量同比上升14.2%，2017 年上半年，样本数据能繁母猪淘汰数量同比上升接近55%。近期，随着环保督察组进驻各省市，各地禁养区关闭、拆迁力度加大，淘汰母猪积极性增强：根据草根调研，16 年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%，从2017 年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%，与14 年大量淘汰母猪期间比例基本持平，环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性，能繁母猪存栏有望维持低位！
环保高压影响养殖户积极性
根据我们草根调研，近期环保高压造成禁养区内养殖户搬迁、关停，对养殖户造成多方面的影响：首先在关停过程中部分养殖户选择直接屠宰淘汰产能；其次，环保高压限制拿地扩张规模；再次，环保趋严影响养殖户积极性，产生观望情绪。多方面因素共同压制供给端，以养猪为例：
①因环保因素拆迁、关闭，造成部分能繁母猪直接屠宰淘汰、部分转移。据草根调研反馈，目前禁养区母猪流向有两种：屠宰和去其他地方寄养。以驻马店新蔡为例，禁养区母猪占该县存栏量30%，通过屠宰直接淘汰约占30-40%，导致新蔡县母猪存栏下降约10%左右。
②环保拆迁后，养殖户无处可补栏。根据草根调研，部分政策不明朗地区，政府不给中小养殖场批地，养殖户在面临环保拆迁后无处补栏。
③环保高压，禁养区养殖户关闭、迁移引起其他养殖户观望，减缓补栏。环保审查日趋严格，畜禽肉价有望持续高位。近2-3 个月，各省环保力度增强，预计下半年禁养区搬迁、关闭审查更加严格，禁养区养殖户淘汰、迁移及其他养殖户观望情绪增强，供给端受压制，在环保高压下，我们认为猪价有望维持中高位震荡。若下半年环保力度超预期，能繁母猪超预期下降，则不排除改变猪周期走势，明年下半年或迎来猪价上涨。
能繁母猪存栏底部震荡，或将显著拉长猪周期！8 月14 日，农业部公布了7 月份生猪存栏，数据能繁母猪存栏环比下降0.9%，同比下降4.2%；生猪存栏环比下降0.7%，同比下降4.8%。年初至今，生猪价格从18 元/公斤下降到约14.4 元/公斤，下降幅度超过20%；17 年是全国禁养区猪场拆迁最后期限，环保拆迁致使存栏转化为供给，加速猪价震荡下行。整体来看，散养户补栏意愿较弱，能繁母猪胎龄结构较大，促使能繁母猪存栏底部震荡、生猪存栏下滑，有利拉长猪周期乃至饲料周期。养殖结构调整，有望推动饲料龙头新一轮高增长！本轮周期规模化猪场补栏力度加大，规模化养殖户对产品、服务要求更高，有利饲料龙头企业抢占市场份额，据草根调研，17 年H1 龙头企业饲料销量增长加速，同比增长20%以上，市场份额快速提升。下游养殖集中度提升推动饲料集中度提升，龙头销量增速高于行业，饲料龙头企业有望迎来新一轮高增长！
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