本周三4月18日美豆收跌，早盘豆价上涨吸引多头获利平仓抛售，市场担心中美经贸摩擦或造成美豆对华出口下滑，但值得关注的是美豆总体出口依然良好；此外当前美国中西部玉米播种延迟，或致大豆面积超过早先预期。有阿根廷大豆减产托底，在美农5月新作报告及播种天气开启之前，盘面仍将继续跟随技术及消息面波动，今晚需要关注美农出口销售报告可能带来的利多，市场预估本周美豆出口销售介于140-220万吨之间，而往年同期能达到50-60万吨已属于峰值；此外根据经纪商统计，截至4月18日，美豆基金净多单卖出7000手至15.85万手，尴尬又纠结的基金。
阿根廷经济学家表示，中美贸易摩擦已导致阿根廷国内豆价上涨，上周阿根廷从美国买入24万吨大豆也是20年来最大一笔采购；而由此产生的南美大豆贴水飙升，可能出生三角贸易，即阿根廷进口美豆、加工成油粕再出口到中国。不过从目前质检总局的进口饲料原料允许进入名单中，南美豆粕尚不在列（见下图）。但就巴西国内而言，当地农场主则认为依赖单一买家并不是最正确的选择。
此外加拿大、乌克兰等国大豆也在中国买家寻购范围，但乌克兰大豆年度产量400多万吨，出口量270-280万吨，理论上对华出口量能达到50万吨，当然前提是价格有吸引力，2017年1-12月乌克兰大豆对华出口量仅为2.08万吨，加拿大大豆蛋白含量通常偏低，不过近月中国厂商对于加拿大菜籽远月船期的寻购，也已推动加拿大菜籽期货今年迄今涨幅接近8%。
中国决定对美国高粱征收反倾销关税后，美国高粱需要寻找新的买家，贸易商称形势不妙但也有预期，高粱价格必须有竞争力，才能吸引新需求。中国一直是美国高粱的主要买家，而墨西哥、日本、西班牙、南非和东非都是常规高粱进口国，贸易商称如果高粱价格远远低于玉米，韩国可能考虑进口高粱。但是目前高粱中的单宁含量使得韩国饲料加工行业很难进行调整配方。有关中国对美国高粱加征保证金的成本增幅，将昨日这篇评论《“但怜反复间，观者为惆怅”，市场有硬伤啊，怎么破？》
近几年美国高粱播种面积一直呈现下滑态势，2015/16年度为850万公顷，到2016/17年度降至670万公顷，本年度降至560万公顷。美国高粱产量为3.64亿蒲式耳，约合924万吨，出口量预计为2.45亿蒲式耳，约合622万吨。本年度迄今为止美国高粱出口比上年同期高出3%，其中89%的高粱出口到了中国。而贸易商称，美国可能将部分高粱产量用来生产乙醇，但是替代玉米的数量估计只有2500万蒲式耳。一位美国贸易商称，高粱可以与玉米掺混，生产乙醇，但是最多只能占到40%，才不会影响到玉米酒糟粕质量，而且只有当高粱价格占到玉米价格的90%时，这样的作法才可行。Advance Trading公司分析师Kelly Herrick称，只有十家工厂有足够的高粱供应来掺混玉米。
二、美国高粱“双反”立案调查对国内玉米有何影响？
4月17日就在我们把目光仍聚集在临储玉米拍卖之际，一则有关针对原产于美国的进口高粱反倾销调查初步裁定的重磅消息袭来，引起市场广泛热议，从2月4日我国对美国高粱“双反”立案调查以来，市场对其关注度极高，目前终于公布初裁结果，该消息的发布对正处于“拍卖季”的国内玉米市场而言，理论上形成利好。
三、初步裁定美国高粱反倾销始末
据了解，2013年之前中国高粱进口每年仅几万吨，实施玉米临储政策后，玉米托市收购价不断提高，饲料企业为降低成本转而以高粱替代玉米，于是这几年就出现了这样一个情况，玉米替代品进口急剧增加。自2014年起中国高粱进口大幅攀升，并在2015年时达到1070万吨，当年中国高粱进口量突破一万亿吨，进口金额高达29.7亿美元。也正是从2014年起中国一跃成为全球第一大高粱进口国，进口量和进口额均占全球的70%以上，进口的大部分是饲用高粱，流向饲料企业，同年美国超越澳大利亚成为中国高粱最大的进口来源国。同时中国也是美国高粱的最大的出口国，2017年中国高粱需求量890万吨，其中506万吨来自进口，进口依存度约为57%，其中进口量的94%来自美国，贸易额约为9.57亿元。在此背景下，中国从2018年2月4日起开始对美国高粱“双反”立案调查，时隔两个多月，初步调查结果显示，美国高粱对中国市场存在倾销行为，倾销幅度高，严重冲击国内高粱市场。4月17日中国商务部发布公告：对原产美国进口高粱实施临时反倾销措施，自2018年4月18日起，进口经营者在进口原产于美国的高粱时，应依据本初裁决定所确定的各公司的倾销幅度向中华人民共和国海关提供相应的保证金，裁定的保证金比率178.6%，该产品归在《中华人民共和国进出口税则》10079000项下，保证金以海关审定的完税价格从价计征，计算公式为：保证金金额=（海关审定的完税价格×保证金征收比率）×（1+进口环节增值税税率）。
自上述公告发布后，国内农产品市场率先作出反映的是豆粕，其中连盘豆粕期货价格大涨100元/吨，而作为其替代品的玉米，又将受到何种影响引发市场热议。我们认为自4月12-13日临储玉米拍卖正式开启后，目前国内玉米市场已然全面进入“临储玉米拍卖时代”，就在我们为未来在整体供应环境相对宽松的背景下，国内玉米价格易跌难涨之际，中国商务部终于公布对美国进口高粱反倾销调查初步裁定结果，这给“拍卖”阴云笼罩的国内玉米市场带来“一线光明”，至少从理论上来讲，将会刺激内贸玉米消费需求。一方面对美国进口高粱反倾销调查初步裁定后，一定程度上抑制了进口美国高粱的可能性，加之目前南北港口粮商正处于理论盈亏平衡点附近，南方饲料企业玉米库存也仅有一个月左右时间，后期饲料企业对原料的采购目光将更多放在内贸玉米上来，另一方面美国进口高粱被限制，无疑将进一步加快国内玉米去库存的速度，从而推涨玉米价格，提升玉米种植积极性。
五、玉米市场更多影响还看“拍卖”
尽管中国对美国进口高粱反倾销调查初步裁定对玉米市场而言是一利好消息，但从目前临储玉米拍卖形势来看，仍难改变后期“拍卖”背景下其价格整体运行轨迹。因为继本周（4月19-20日）即将拍卖700万吨临储玉米后，最新拍卖公告提前一周发布，即4月26-27日国家将继续投放700万吨临储玉米，此外，2013年分贷分还玉米拍卖可能在下周终结。从首拍至今，已经有累计近2000万吨的临储玉米投放市场，倘若本周和下周的拍卖粮均延续首周的火爆成交局面，那么接下来也就意味着将要有更多数量玉米面临出库，届时玉米市场供给压力日益加重，其价格下跌风险可以预见。据了解，目前东北地区临储玉米出库工作较为顺利，如果后期不出现“出库难”问题，相信很快华北地区就会有“拍卖粮”大量到货，届时华北玉米价格或再次面临回调压力。
综上所述，不可否认从理论上来说此次事件也有利于国内玉米价格底部的形成，尤其是东北地区。不过，我们对后期国内玉米市场价格走势实质影响并不大，毕竟面对庞大库存压力，国家“泻库”意愿强烈，从目前国内玉米市场供需基本面情况来看，未来国家对“拍卖粮”的投放力度与节奏，成交价格高低对其价格走势影响更为关键。
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